Fernando Ojeda Llanes (*)
Toda empresa, sea comercial, industrial o de servicios, requiere de dinero para sus operaciones; dependiendo del monto de sus saldos, lo puede mantener en cuenta de cheques o como inversión en instrumentos financieros de corto o largo plazos; asimismo en moneda nacional o extranjera, principalmente en dólares.
Toda operación de compra venta, industrialización, gastos o inversiones en equipo requiere emitir información financiera para saber dónde se encuentra el dinero invertido; éste podría estar en el capital de trabajo: bancos, instrumentos financieros de inversión, cuentas por cobrar a clientes o inventarios y en el largo plazo: maquinaria, inmuebles y equipo o instrumentos de inversión a largo plazo.
Para darle seguimiento al dinero obtenido, sea por ventas, capital recibido o deuda obtenida, se requiere administrar el flujo de efectivo a través de un documento de información financiera denominado estado de flujo de efectivo; este informe presenta al final de su formato el saldo de efectivo de la empresa.
Cuando una empresa mantiene cantidades importantes de dinero en una cuenta de cheques, está perdiendo la oportunidad de que éste le genere más recursos vía intereses, si la tesorería o finanzas no lo coloca en los instrumentos financieros mencionados anteriormente.
Por lo general se mantienen saldos en cuentas de cheques bancarios para tener disponibles los fondos para cualquier operación de la empresa; este es el momento de definir qué hacer con el saldo de efectivo cuando los montos son relevantes.
Lo primero que debe realizar la dirección de finanzas es determinar el mínimo que se requiere mantener disponible para las operaciones diarias, para esto se utilizan modelos financieros, existen varios, pero el más recomendable es el denominado Miller Orr, que nos permite determinar un saldo diario promedio logrando el equilibrio entre los costos de oportunidad (ganancias por intereses) y costo de capital (gastos por intereses) el modelo requiere que se le alimente con saldos diarios históricos de algunos meses, tasas de interés a ganar y la tasa de costo de capital, esto lleva a que calcule las desviaciones estándar de los fondos diarios (diferencias entre un promedio y los saldos finales) que lleva a diseñar una gráfica partiendo de un saldo inicial, saldo diario a mantener y un saldo de seguridad.
Determinando el saldo promedio diario a mantener en la cuenta de cheques del banco, determinado por el modelo anterior, tesorería podrá calcular el excedente de su cuenta bancaria e invertirlos en instrumentos financieros de corto o largo plazos.
Sabemos que los instrumentos de corto plazo pagan un menor rendimiento que los de largo plazo, son del mercado de dinero y tienen mayor facilidad para convertirse en efectivo con el pago de una determinada comisión dependiendo del vencimiento y la fecha de retiro del dinero y los de largo plazo corresponden al mercado de capitales que, aunque los rendimientos son mayores, existe el riesgo de bajar de valor o perder no solo el rendimiento sino parte del capital invertido.
Con base en lo del párrafo anterior, observemos que a mayor riesgo mayor rendimiento y afrontarlo depende de la aversión de riesgo de los socios del negocio, esto se relaciona con el denominado mandato de los accionistas, quienes deben asignar al consejo de administración y éste a su vez al director general qué hacer con los sobrantes de efectivo.
Con todo lo mencionado anteriormente, la empresa debe hacer sus proyecciones financieras tomando también en cuenta el costo de oportunidad, porque se trata siempre de maximizar las ganancias del negocio.
La información inmediata de los saldos de efectivo en la administración financiera la ofrece una buena operación del estado de flujo de efectivo que debe proyectarse en forma diaria o cuando menos semanal, el conocer el saldo final por anticipado al hacer su proyección, nos lleva a darnos cuenta cuánto podría ganarse en forma adicional o marginal con una eficiente administración del efectivo.
Todo lo mencionado anteriormente debe caer en las funciones de una dirección de finanzas, quien realiza la administración del dinero, con la intervención de tesorería, quien administra las entradas y salidas del dinero de la empresa.— Mérida, Yucatán.
ferojeda@prodigy.net.mx
Doctor en investigación científica. Consultor de empresas.